Te prometen un 40 % de APR por dejar tus criptomonedas en un pool de liquidez. Suena a cuenta remunerada, pero no lo es: puedes cobrar todas esas comisiones y acabar con menos dinero que si no hubieras hecho nada. Aquí tienes qué es un pool de liquidez, cómo funciona por dentro y en qué momento empieza a costarte dinero.
¿Qué es un pool de liquidez (liquidity pool)?
Un pool de liquidez es un fondo común de dos o más criptomonedas, bloqueado en un contrato inteligente, que permite intercambiarlas sin intermediarios. Los usuarios que aportan esas monedas se llaman proveedores de liquidez (liquidity providers, o LP) y, a cambio, cobran una parte de las comisiones que pagan quienes hacen intercambios.
Es la pieza que hace funcionar a los exchanges descentralizados (DEX) como Uniswap. En un exchange tradicional, cuando compras, alguien te vende. En un DEX no hace falta: compras directamente contra el pool.
¿Buscabas «liquidity pool» en trading? En análisis técnico, sobre todo en la escuela ICT o smart money, se llama así a las zonas del gráfico donde se acumulan órdenes de stop-loss. Es otro concepto con el mismo nombre. Este artículo trata de los pools de liquidez de las finanzas descentralizadas (DeFi).
¿Cómo funciona un pool de liquidez?
El mecanismo se llama AMM (automated market maker, o creador de mercado automatizado). En lugar de un libro de órdenes con compradores y vendedores, hay una fórmula que fija el precio.
La más conocida es la de Uniswap: x · y = k. En un pool de ETH y USDC, la cantidad de ETH multiplicada por la de USDC tiene que dar siempre el mismo resultado. Si alguien compra ETH, saca ETH del pool y mete USDC; como hay menos ETH, el siguiente ETH sale más caro. Así el precio se ajusta solo, operación a operación.
Tres piezas que conviene tener claras:
- Aportas las dos monedas a la vez, normalmente al 50 % en valor. Si quieres entrar en un pool de ETH/USDC con 4.000 dólares, pones 2.000 en ETH y 2.000 en USDC.
- Recibes un LP token (liquidity provider token). Es el resguardo que demuestra qué parte del pool es tuya. Para recuperar tus fondos, lo devuelves al contrato.
- Cobras comisiones en proporción a tu parte. En el modelo clásico de Uniswap, cada intercambio paga un 0,3 % que se reparte entre los proveedores.
¿Cuánto se gana? El APR de un pool de liquidez
El rendimiento de un pool se anuncia como APR (rentabilidad anual sin reinvertir) o APY (con las ganancias reinvertidas, así que siempre parece mayor). Sale de dos fuentes:
- Comisiones de intercambio. Dependen del volumen: un pool con mucho movimiento y poca liquidez reparte más por cada euro aportado.
- Incentivos en tokens. Muchos protocolos pagan un extra en su propio token para atraer liquidez. Es lo que se conoce como yield farming.
Aquí está el primer engaño. Un APR del 200 % suele venir casi entero de incentivos pagados en un token que se vende en cuanto se cobra, y su precio cae al mismo ritmo. El APR es una foto del pasado reciente, no una promesa: cambia cada día con el volumen y con el precio del token de recompensa.
Impermanent loss: la trampa que nadie te explica
El impermanent loss, o pérdida impermanente, es lo que dejas de ganar por tener tus monedas en un pool en lugar de guardarlas, cuando el precio de una cambia respecto a la otra.
Pasa porque el pool se reequilibra solo. Si el ETH sube, los traders compran ETH barato al pool hasta igualar el precio del mercado. Resultado: el pool, y tú con él, acaba con menos ETH, justo del activo que estaba subiendo, y más USDC.
Y no hace falta que el precio suba: si baja, pasa lo mismo al revés. Lo que importa es cuánto se separan los precios, no en qué dirección:
Se llama impermanent, «impermanente», porque si los precios vuelven al punto de partida, desaparece. Pero en cuanto retiras tus fondos con los precios separados, se vuelve permanente. Por eso los pools de dos stablecoins, como USDC/USDT, apenas lo sufren: sus precios casi no se mueven entre sí.
Otros riesgos: hackeos, rug pulls y LP tokens quemados
- Fallos del contrato inteligente. Si el código tiene un error, los fondos del pool se pueden vaciar. No hay fondo de garantía ni a quién reclamar.
- Rug pull. En pools de tokens nuevos, el creador puede retirar de golpe la liquidez que aportó y dejar el token sin valor. Por eso verás proyectos que anuncian «LP tokens burnt»: han quemado sus LP tokens para que esa liquidez no se pueda retirar nunca. Reduce el riesgo, pero no lo elimina: el equipo puede seguir teniendo muchos tokens para vender.
- Depeg. Un pool de stablecoins es tranquilo hasta que una de ellas pierde su paridad con el dólar, lo que en el sector se llama depeg. Entonces el pool se llena de la moneda que cae.
- Liquidez concentrada fuera de rango. Si el precio sale del rango que elegiste, dejas de cobrar comisiones y te quedas con una sola moneda (lo vemos justo debajo).
Pools de liquidez concentrada (concentrated liquidity): más comisiones, más riesgo
En un pool clásico, tu liquidez cubre todos los precios posibles, de cero a infinito, y la mayor parte no se usa nunca. En un pool de liquidez concentrada, como los de Uniswap v3 o los Whirlpools de Orca en Solana, eliges un rango de precios, por ejemplo ETH entre 3.000 y 5.000 dólares. Con el mismo capital cobras muchas más comisiones mientras el precio esté dentro. Pero si sale del rango dejas de cobrar, te quedas entero en la moneda que peor se ha comportado y el impermanent loss es mayor que en un pool clásico.
Dónde están los pools de liquidez: Uniswap, Solana y compañía
| Plataforma | Red | En qué destaca |
|---|---|---|
| Uniswap | Ethereum y otras | El AMM de referencia; popularizó la liquidez concentrada |
| Curve | Ethereum y otras | Pools de stablecoins con poco impermanent loss |
| Balancer | Ethereum y otras | Pools de varias monedas y proporciones distintas del 50/50 |
| Orca y Raydium | Solana | Comisiones bajas y liquidez concentrada |
| PancakeSwap | BNB Chain | El DEX más usado de esa red |
Algunos exchanges centralizados han ofrecido productos parecidos, como el Liquid Swap que Binance lanzó en 2020, pero ahí es la plataforma la que custodia tus fondos.
¿Cómo tributa un pool de liquidez en España?
Hay tres momentos, y solo uno tiene criterio claro de Hacienda:
| Momento | Tratamiento | ¿Hay criterio de la DGT? |
|---|---|---|
| Aportar las monedas y recibir el LP token | Depende de la interpretación: puede considerarse una permuta o no | No |
| Cobrar comisiones e incentivos | Rendimiento del capital mobiliario, base del ahorro | Sí, consulta V0648-24 |
| Retirar los fondos | Depende de cómo se haya tratado la aportación | No |
Lo que sí ha dicho la Dirección General de Tributos, en la consulta vinculante V0648-24, es que los rendimientos de los pools de liquidez son rendimientos del capital mobiliario y tributan en la base del ahorro, del 19 % al 30 %. En esa misma consulta no se pronunció sobre si recibir el LP token es una permuta.
¿Y el impermanent loss? Cómo afecta a lo que declaras al retirar depende del criterio que se aplique a todo el ciclo, desde la aportación hasta la retirada. No hay una respuesta única, y una mala interpretación puede hacerte declarar de más o, peor, de menos.
Por eso, en lo que Hacienda no ha aclarado, nuestros técnicos analizan tu operativa y le dan el tratamiento correcto en tu caso concreto. Si tienes liquidez en pools, escríbenos por WhatsApp antes de presentar. Mientras, guarda la fecha, las cantidades y el valor en euros de cada aportación, cobro y retirada. Tienes el resto de operaciones en nuestro glosario fiscal de criptomonedas, el cálculo con el método FIFO, cómo compensar pérdidas y cómo tributan el staking y las recompensas. Para no perder el rastro, guarda las direcciones y el histórico como explicamos en la guía para extraer tu operativa de wallets.
Glosario rápido de pools de liquidez
| Término | Qué significa |
|---|---|
| AMM (automated market maker) | La fórmula que fija el precio del pool |
| LP token | El resguardo de tu parte del pool |
| Depeg | Cuando una stablecoin pierde su paridad con el dólar |
| APR / APY | Rentabilidad anual sin reinvertir / reinvirtiendo |
| Impermanent loss (pérdida impermanente) | Lo que pierdes frente a guardar las monedas cuando su precio relativo cambia |
| Liquidez concentrada (concentrated liquidity) | Aportar liquidez solo dentro de un rango de precios |
| TVL | Valor total bloqueado: cuánto dinero hay en el pool |
| Slippage | Diferencia entre el precio esperado y el que obtienes en un intercambio grande |
| Yield farming | Mover liquidez entre pools para cobrar incentivos extra |
Preguntas frecuentes sobre pools de liquidez
¿Se puede perder dinero en un pool de liquidez?
Sí. Por el impermanent loss, por la caída del precio de las monedas que aportas, por fallos del contrato o por un rug pull. Las comisiones pueden compensarlo, pero no está garantizado.
¿Qué es el APR en un pool de liquidez?
La rentabilidad anual estimada, sin reinvertir, según las comisiones e incentivos de los últimos días. No es fija: cambia con el volumen y con el precio del token de recompensa.
¿Qué significa que los LP tokens están quemados?
Que el creador del pool ha destruido sus LP tokens y ya no puede retirar esa liquidez. Es una señal de confianza frente a los rug pulls, pero no una garantía.
¿Es mejor un pool de stablecoins?
Sufre mucho menos impermanent loss porque los precios apenas se separan, pero también suele pagar menos. Su riesgo principal es el depeg: que una stablecoin pierda la paridad con el dólar.
¿Tributa aportar liquidez a un pool?
Las comisiones sí, como rendimiento del capital mobiliario. Si aportar y retirar tributan, y cómo, no lo ha aclarado la DGT y depende de cada caso: es justo lo que revisan nuestros técnicos.
Un pool de liquidez no es una cuenta remunerada: es una apuesta a que las comisiones pagarán más de lo que te cuesta que los precios se muevan. Si ya estás dentro y no sabes cómo declararlo, escríbenos por WhatsApp y nuestros técnicos te dicen cómo tratarlo. Y si quieres ir haciéndote una idea, empieza por nuestra guía para declarar criptomonedas en España.
Víctor Lázaro
Director de Marketing, Cryptoimpuestos.es
