Nove mesi fa un token chiamato HYPE valeva 21 dollari. Il 23 settembre ha toccato i 97,96. Strada facendo è entrato nella top 15 delle criptovalute per capitalizzazione, Wall Street gli ha costruito sopra tre ETF e Binance, che per quasi due anni non l’aveva quotato, alla fine ha ceduto il 24 settembre.
E questa settimana è densa di appuntamenti: oggi, 3 ottobre, arriva il primo pagamento di un meccanismo che trasforma il rendimento di miliardi in USDC in riacquisti di HYPE; martedì 6 vengono sbloccati 9,92 milioni di token, circa 860 milioni di dollari; e mercoledì 7 il team stesso ha in programma la vendita privata di altri 3,75 milioni.
Dietro tutto questo c’è una piattaforma che non ti chiede un documento d’identità, non custodisce i tuoi soldi e non ha uffici da chiamare. Si chiama Hyperliquid e, se questo mese ne hai sentito parlare ovunque, ecco cosa devi sapere prima di avvicinarti.
Cos’è Hyperliquid, in 30 secondi?
Hyperliquid è due cose insieme: una blockchain propria e un exchange decentralizzato che funziona sopra di essa.
Il suo prodotto di punta sono i futures perpetui: contratti con cui scommetti che il prezzo di una criptovaluta salga o scenda, con leva e senza data di scadenza. Non compri bitcoin; scommetti sul suo prezzo, e puoi farlo con molti più soldi di quelli che hai.
Ciò che l’ha resa diversa è che sembra un exchange centralizzato. Ha un vero order book, come Binance, con la stessa scala di ordini di acquisto e di vendita e un’esecuzione quasi istantanea. Ma ogni ordine viene registrato sulla blockchain e i fondi restano nel tuo wallet, non sul conto di un’azienda.
Tre caratteristiche la riassumono:
- Senza KYC. Nessuna registrazione né verifica dell’identità. Colleghi un wallet e fai trading.
- Senza custodia. Nessuno custodisce i fondi al posto tuo. Se perdi le chiavi, non c’è nessuno a cui rivolgerti.
- Senza fondi di venture capital. Il progetto, guidato da Jeff Yan, si è finanziato senza round di investitori, cosa rara nel settore e che spiega parte di quello che viene dopo.
I numeri che l’hanno resa onnipresente
Hyperliquid non è più un esperimento di nicchia. All’inizio di settembre il denaro impegnato in posizioni aperte ha superato i 14,6 miliardi di dollari, circa sei volte più del suo concorrente più vicino tra gli exchange decentralizzati. Concentra circa il 70% degli utenti attivi di questo tipo di piattaforme e circa l’11% di tutto l’open interest sui perpetui del mondo, contando anche gli exchange centralizzati.
Il token ha seguito la stessa strada. Oggi HYPE vale circa 88 dollari, circa 78 euro, con una capitalizzazione vicina ai 19,6 miliardi di dollari.
Perché HYPE è salito così tanto?
Non c’è un solo motivo, ma diversi che si sono sommati nello stesso anno.
I riacquisti. La maggior parte delle commissioni generate dalla piattaforma viene usata per comprare HYPE sul mercato. Più volume significa più acquisti del token, ogni giorno. A giugno i validatori hanno approvato una seconda fonte: circa il 90% del rendimento generato dagli USDC depositati su Hyperliquid, frutto di un accordo con Circle e Coinbase annunciato a maggio, andrà anch’esso in riacquisti. Il primo pagamento arriva oggi e si ripeterà ogni 30 giorni.
Gli ETF. Bitwise, Grayscale e 21Shares hanno fondi quotati su HYPE negli Stati Uniti, che a settembre hanno raccolto fino a circa 502 milioni di dollari. Un anno fa era impensabile che un token DeFi avesse degli ETF come bitcoin o ether.
Binance. Il più grande exchange del mondo l’ha quotato il 24 settembre, con tre coppie spot. Però con l’etichetta Seed Tag, quella che riserva agli asset ad alto rischio: per fare trading, Binance obbliga a superare un test sui rischi ogni 90 giorni.
L’airdrop che ha dato il via a tutto. A novembre 2024 Hyperliquid ha distribuito il 31% di tutti i suoi token agli utenti che avevano operato sulla piattaforma. Senza investitori pronti a vendere al lancio, un’enorme base di utenti si è tenuta il token. In totale, 310 milioni di HYPE.
Le clausole in piccolo: quello che quasi nessuno ti dice
È qui che i video su «come moltiplicare il tuo portafoglio» non bastano più.
La leva taglia in entrambe le direzioni. Con una leva alta basta un piccolo movimento contrario per liquidare la posizione e perdere tutto il margine. Per farsi un’idea: finora nel 2026 HYPE è sceso del 5% o più in un solo giorno 25 volte, e con una leva 20x una qualsiasi di quelle giornate basta ad azzerare una posizione rialzista. E su Hyperliquid le liquidazioni sono pubbliche: chiunque può vedere in tempo reale le posizioni dei grandi operatori e il prezzo al quale verrebbero liquidate. A febbraio 2026 la piattaforma ha registrato più di 1 miliardo di dollari di liquidazioni. A giugno, una posizione long su ether di un noto trader è stata liquidata sette volte in dieci ore.
La manipolazione esiste. Ad aprile diversi analisti hanno individuato un tentativo coordinato su FARTCOIN: qualcuno ha accumulato una posizione da 15 milioni di dollari distribuita su quattro wallet e ha forzato la propria liquidazione in un mercato poco liquido. Il conto, 1,5 milioni, l’ha pagato il vault di liquidità della piattaforma, alimentato dal denaro degli utenti che vi depositano.
Decentralizzato, ma non troppo. La rete è validata da un numero ridotto di validatori, che nei momenti di crisi hanno preso decisioni rapide, come ritirare un mercato, che a un exchange centralizzato sarebbero costate un’indagine. È efficace, ma è bene sapere che quella leva esiste.
Gli sblocchi. Ogni mese vengono liberati quasi 10 milioni di token per i collaboratori del progetto, e andrà avanti così fino al 2027 o al 2028. Quello del 6 settembre valeva già circa 800 milioni di dollari, e quello di martedì prossimo si aggira sugli 860. Se il mercato riuscirà ad assorbirlo è, ogni mese, un’incognita.
Nessuno dall’altra parte. Non c’è un servizio clienti, non c’è un fondo di garanzia e non c’è nessuno a cui rivolgersi se sbagli indirizzo o firmi una transazione malevola. Gli errori non si annullano.
È legale usare Hyperliquid dalla Spagna?
È la domanda da un milione di dollari, e la risposta onesta è che siamo in una zona grigia.
Dal 1° luglio 2026 in Spagna si applica pienamente il regolamento europeo MiCA, che consente di prestare servizi per le cripto-attività solo alle società autorizzate dalla CNMV (l’autorità spagnola dei mercati finanziari) o da un’altra autorità di vigilanza europea. Però i future perpetui sono derivati, e nell’Unione europea i derivati sono disciplinati da MiFID II, la normativa sugli strumenti finanziari, non da MiCA. Hyperliquid non è autorizzata in base a nessuna delle due, e non funziona nemmeno come un exchange tradizionale: non c’è un’azienda che custodisca i tuoi soldi né che ti registri come cliente.
L’obbligo di licenza ricade su chi presta il servizio, non su chi lo usa. Non abbiamo trovato alcun avvertimento della CNMV specifico su Hyperliquid né una norma che vieti a un privato di collegare il proprio wallet a un protocollo decentralizzato. Quello che invece è chiaro è cosa perdi: qualsiasi tutela come investitore. Se qualcosa va storto, né MiCA né MiFID II ti coprono.
Per dare un riferimento: sui CFD su criptovalute offerti da un broker autorizzato nell’UE, la leva per i clienti al dettaglio è limitata a 2:1 dalle misure dell’ESMA che la CNMV mantiene in Spagna. Su Hyperliquid puoi operare fino a 40x.
Questo articolo è solo informativo: non ti consigliamo di fare trading su Hyperliquid né su nessuna piattaforma in particolare. Se lo fai già, le tue operazioni sono tassate come su qualsiasi altra.
Perché «senza KYC» non vuol dire anonimo
Il percorso abituale ha quattro passaggi, e solo il primo passa da qualcuno che sa chi sei.
Quel primo tratto, quello della banca e dell’exchange regolamentato, ha nome e cognome. Ed è proprio quello che spiega perché «non mi chiede il KYC» non significa «nessuno lo sa».
E il fisco? Cosa è tassato anche se non ritiri un euro
Il fatto che Hyperliquid non ti chieda un documento non cambia nulla di ciò che devi dichiarare all’AEAT (l’Agenzia delle entrate spagnola). Cambia un’altra cosa: qui nessuno ti darà il calcolo già fatto.
L’essenziale, in quattro punti:
- È tassata ogni posizione che chiudi, non quello che mostra lo schermo. La plusvalenza o minusvalenza va nella base imponibile del risparmio, dal 19% al 30%, anche se il risultato resta in USDC dentro la piattaforma. I derivati sulle crypto non hanno ancora una prassi amministrativa consolidata come la compravendita, quindi il trattamento esatto dipende dalla tua operatività: è un caso da far esaminare ai nostri tecnici.
- Comprare USDC con euro è un acquisto e di per sé non è tassato. Cambiare USDC in HYPE, o una crypto con un’altra, è invece una permuta ed è tassata anche se non tocchi euro. Si calcola con il metodo FIFO.
- L’ETF e il token non sono la stessa cosa. L’ETF è un titolo estero che dichiari con il report del tuo broker; il token è una criptovaluta di cui fai tu il calcolo. Inoltre, gli ETF statunitensi di solito non sono disponibili per gli investitori retail europei.
- Gli airdrop e le ricompense sono tassati per il loro valore nel giorno in cui li ricevi. Per lo staking di HYPE, la Direzione generale dei tributi (DGT) analizza lo staking tramite piattaforma, quello nativo e quello liquido nella sua risposta vincolante V0612-26 del 17 marzo 2026, e come si applica al tuo caso dipende da come fai staking. Trovi tutto approfondito in come sono tassati lo staking e le ricompense.
Due buone notizie e una cattiva. Le buone: quello che tieni nel tuo wallet resta fuori dal Modelo 721 (la dichiarazione informativa sulle crypto detenute all’estero), perché non lo custodisce nessuno, e le minusvalenze dichiarate si possono compensare per quattro anni. La cattiva: la DAC8 non farà il lavoro al posto tuo, perché un exchange decentralizzato non invia quel report. Se un giorno arriva una richiesta del fisco, ricostruire l’operatività tocca a te. Annota i tuoi indirizzi ed esporta spesso lo storico, come spieghiamo nella guida per estrarre l’operatività dei wallet.
Hyperliquid in 8 dati
| Dato | Cifra |
|---|---|
| Cos’è | Blockchain propria + exchange decentralizzato di futures perpetui |
| Verifica dell’identità | Nessuna: colleghi un wallet |
| Prezzo di HYPE | Da 21,09 $ (21 gennaio) a 97,96 $ (23 settembre) |
| Capitalizzazione | Circa 19,6 miliardi di dollari |
| Open interest | Oltre 14,6 miliardi di dollari a inizio settembre |
| ETF su HYPE | Tre negli USA (Bitwise, Grayscale, 21Shares), circa 502 M$ |
| Prossimo sblocco | 6 ottobre: 9,92 milioni di HYPE, circa 860 M$ |
| Autorizzazione nell’UE (MiCA / MiFID II) | Non ce l’ha |
Domande frequenti
Hyperliquid è sicuro?
È tecnicamente solido e muove miliardi ogni giorno, ma non è sicuro nel senso in cui lo è una banca. I fondi dipendono dal tuo wallet e dal bridge con cui depositi, non c’è tutela per l’investitore e la leva può liquidarti in pochi minuti.
Hyperliquid chiede il KYC?
No. Colleghi un wallet e fai trading. Ma per arrivarci passi quasi sempre da un exchange regolamentato o dalla tua banca, e quella parte sì che lascia traccia.
Si può comprare HYPE in Spagna?
Binance l’ha quotato il 24 settembre, ma dal 1° luglio non opera più con i clienti residenti in Spagna. Se vuoi comprarlo su una piattaforma autorizzata, controlla prima nel registro della CNMV che abbia una licenza MiCA e che quoti HYPE.
Cos’è un future perpetuo?
Un contratto che replica il prezzo di una criptovaluta senza che tu la compri e senza data di scadenza. Ti permette di scommettere al ribasso e di usare la leva, che è ciò che moltiplica guadagni e perdite.
Cosa succede con lo sblocco del 6 ottobre?
Vengono liberati 9,92 milioni di HYPE per i collaboratori del progetto, tra il 3,9% e il 4,5% dei token in circolazione. Se vengono venduti sul mercato, mettono pressione sul prezzo; se restano in staking o vengono venduti fuori dall’order book, come l’operazione privata prevista per il giorno 7, l’impatto è minore.
Se non converto mai in euro, devo dichiarare qualcosa?
Sì. L’imposta nasce quando chiudi la posizione o fai una permuta, non quando trasferisci i soldi in banca. È l’errore più ricorrente tra chi opera sugli exchange decentralizzati.
Hyperliquid è probabilmente la storia più eclatante della DeFi di quest’anno. Tanto eclatante quanto rischiosa per chi entra senza sapere in cosa si sta cacciando. Se fai già trading lì e ti chiedi come rientra nella tua dichiarazione, scrivici su WhatsApp: i nostri tecnici esaminano la tua operatività e le danno il trattamento corretto. E per cominciare a capire le basi, c’è la nostra guida per dichiarare le criptovalute in Spagna.
Víctor Lázaro
Direttore marketing, Cryptoimpuestos.es
