Il y a neuf mois, un token appelé HYPE valait 21 dollars. Le 23 septembre, il a touché les 97,96. En chemin, il est entré dans le top 15 des cryptomonnaies par capitalisation, Wall Street lui a consacré trois ETF et Binance, qui refusait de le lister depuis près de deux ans, a fini par céder le 24 septembre.
Et cette semaine est chargée : aujourd’hui, 3 octobre, tombe le premier versement d’un mécanisme qui transforme le rendement de milliards de dollars en USDC en rachats de HYPE ; le mardi 6, 9,92 millions de tokens sont débloqués, soit environ 860 millions de dollars ; et le mercredi 7, l’équipe elle-même prévoit la vente privée de 3,75 millions supplémentaires.
Derrière tout cela se trouve une plateforme qui ne vous demande pas de pièce d’identité, ne garde pas votre argent et n’a pas de bureaux à appeler. Elle s’appelle Hyperliquid, et si vous avez entendu son nom partout ce mois-ci, voici ce qu’il faut savoir avant de vous en approcher.
Qu’est-ce que Hyperliquid, en 30 secondes ?
Hyperliquid, c’est deux choses à la fois : une blockchain propre et un exchange décentralisé qui fonctionne par-dessus.
Son produit phare, ce sont les futures perpétuels : des contrats qui permettent de parier sur la hausse ou la baisse du prix d’une cryptomonnaie, avec effet de levier et sans date d’échéance. Vous n’achetez pas de bitcoin ; vous pariez sur son prix, et vous pouvez le faire avec bien plus d’argent que vous n’en avez.
Ce qui la distingue, c’est qu’on s’y sent comme sur un exchange centralisé. Elle dispose d’un véritable carnet d’ordres, comme Binance, avec la même échelle d’achats et de ventes et une exécution quasi instantanée. Mais chaque ordre est enregistré sur la blockchain et les fonds restent dans votre wallet, pas sur le compte d’une entreprise.
Trois traits la résument :
- Sans KYC. Pas d’inscription ni de vérification d’identité. Vous connectez un wallet et vous tradez.
- Non custodial. Personne ne garde vos fonds à votre place. Si vous perdez vos clés, il n’y a personne à qui réclamer.
- Sans fonds de capital-risque. Le projet, mené par Jeff Yan, s’est financé sans tour de table auprès d’investisseurs, ce qui est rare dans le secteur et explique une partie de ce qui suit.
Les chiffres qui l’ont rendue incontournable
Hyperliquid n’est plus une expérience de niche. Début septembre, l’argent engagé dans des positions ouvertes a dépassé les 14,6 milliards de dollars, environ six fois plus que son concurrent le plus proche parmi les exchanges décentralisés. Elle concentre près de 70 % des utilisateurs actifs de ce type de plateformes et environ 11 % de l’ensemble de l’open interest sur les perpétuels dans le monde, exchanges centralisés compris.
Le token a suivi le même chemin. HYPE vaut aujourd’hui environ 88 dollars, soit près de 78 euros, pour une capitalisation proche de 19,6 milliards de dollars.
Pourquoi HYPE a-t-il autant monté ?
Il n’y a pas une seule raison, mais plusieurs qui se sont cumulées la même année.
Les rachats. La majeure partie des frais générés par la plateforme sert à racheter du HYPE sur le marché. Plus de volume signifie plus d’achats du token, tous les jours. En juin, les validateurs ont approuvé l’ajout d’une seconde source : environ 90 % du rendement généré par les USDC déposés sur Hyperliquid, fruit d’un accord avec Circle et Coinbase annoncé en mai, ira lui aussi aux rachats. Le premier versement arrive aujourd’hui et se répétera tous les 30 jours.
Les ETF. Bitwise, Grayscale et 21Shares proposent des fonds cotés sur HYPE aux États-Unis, qui ont accumulé jusqu’à environ 502 millions de dollars en septembre. Qu’un token DeFi ait des ETF au même titre que le bitcoin ou l’ether était impensable il y a un an.
Binance. Le plus grand exchange du monde l’a listé le 24 septembre, avec trois paires au comptant. Mais avec l’étiquette Seed Tag, celle qu’il réserve aux actifs à haut risque : pour le trader, Binance impose de passer un test sur les risques tous les 90 jours.
L’airdrop qui a tout lancé. En novembre 2024, Hyperliquid a distribué 31 % de tous ses tokens aux utilisateurs qui avaient tradé sur la plateforme. Sans investisseurs pour vendre au lancement, une immense base d’utilisateurs a gardé le token. Au total, 310 millions de HYPE.
Les petites lignes : ce que presque personne ne vous dit
C’est ici que les vidéos « comment multiplier votre portefeuille » s’arrêtent.
L’effet de levier coupe dans les deux sens. Avec un levier élevé, un petit mouvement contraire liquide votre position et vous perdez la totalité de la marge. Pour se faire une idée : depuis le début de 2026, HYPE a chuté de 5 % ou plus en une seule journée à 25 reprises, et avec un levier de 20x, n’importe laquelle de ces journées suffit à réduire à zéro une position haussière. Et sur Hyperliquid, les liquidations sont publiques : n’importe qui peut voir en temps réel les positions des gros traders et le prix auquel elles sauteraient. En février 2026, la plateforme a connu plus de 1 milliard de dollars de liquidations. En juin, une position longue sur l’ether d’un trader connu a été liquidée sept fois en dix heures.
La manipulation existe. En avril, plusieurs analystes ont détecté une tentative coordonnée sur FARTCOIN : quelqu’un a accumulé une position de 15 millions de dollars répartie sur quatre wallets et a provoqué sa propre liquidation sur un marché peu liquide. La facture, 1,5 million, a été réglée par le coffre de liquidité de la plateforme, alimenté par l’argent des utilisateurs qui y déposent.
Décentralisée, mais pas tant que ça. Le réseau est validé par un nombre réduit de validateurs qui, en temps de crise, ont pris des décisions rapides, comme retirer un marché, qui auraient valu une enquête à un exchange centralisé. C’est efficace, mais il vaut mieux savoir que ce levier existe.
Les déblocages. Chaque mois, près de 10 millions de tokens sont libérés pour les contributeurs du projet, et cela continuera jusqu’en 2027 ou 2028. Celui du 6 septembre représentait déjà environ 800 millions de dollars, et celui de mardi prochain avoisine les 860. Que le marché l’absorbe ou non reste, chaque mois, une inconnue.
Personne de l’autre côté. Pas de service client, pas de fonds de garantie et personne à qui réclamer si vous vous trompez d’adresse ou signez une transaction malveillante. Les erreurs ne s’annulent pas.
Est-il légal d’utiliser Hyperliquid depuis l’Espagne ?
C’est la question à un million, et la réponse honnête est qu’on se trouve dans une zone grise.
Depuis le 1er juillet 2026, le règlement européen MiCA s’applique pleinement en Espagne : il ne permet de fournir des services sur crypto-actifs qu’aux entreprises agréées par la CNMV (Comisión Nacional del Mercado de Valores, le régulateur espagnol des marchés financiers) ou par un autre superviseur européen. Mais les futures perpétuels sont des produits dérivés, et dans l’Union européenne les dérivés relèvent de MiFID II, la réglementation des instruments financiers, et non de MiCA. Hyperliquid n’est agréé au titre d’aucune des deux, et ne fonctionne pas non plus comme un exchange traditionnel : aucune entreprise ne garde votre argent ni ne vous inscrit comme client.
L’obligation d’agrément pèse sur celui qui fournit le service, pas sur celui qui l’utilise. Nous n’avons trouvé aucune mise en garde de la CNMV visant spécifiquement Hyperliquid, ni aucune règle interdisant à un particulier de connecter son propre wallet à un protocole décentralisé. Ce qui est clair, en revanche, c’est ce que vous perdez : toute protection en tant qu’investisseur. Si quelque chose tourne mal, ni MiCA ni MiFID II ne vous couvrent.
Pour situer les choses : sur les CFD sur cryptomonnaies proposés par un courtier agréé dans l’UE, l’effet de levier des clients particuliers est plafonné à 2:1 par les mesures de l’ESMA que la CNMV maintient en Espagne. Sur Hyperliquid, vous pouvez trader jusqu’à 40x.
Cet article est purement informatif : nous ne recommandons pas de trader sur Hyperliquid ni sur aucune plateforme en particulier. Si vous le faites déjà, vos opérations sont imposées comme partout ailleurs.
Pourquoi « sans KYC » ne veut pas dire anonyme
Le parcours habituel compte quatre étapes, et seule la première passe par quelqu’un qui sait qui vous êtes.
Ce premier tronçon, celui de la banque et de l’exchange régulé, est celui qui porte vos nom et prénom. Et c’est justement lui qui explique pourquoi « on ne me demande pas de KYC » ne veut pas dire « personne ne le sait ».
Et le fisc espagnol ? Ce qui est imposable même sans retirer un euro
Qu’Hyperliquid ne vous demande pas de pièce d’identité ne change rien à ce que vous devez déclarer. Cela change autre chose : ici, personne ne vous fournira le calcul tout fait.
L’essentiel, en quatre idées :
- Chaque position que vous clôturez est imposable, pas ce qu’affiche l’écran. La plus-value ou la moins-value relève de la base de l’épargne (base del ahorro) de l’IRPF (impôt espagnol sur le revenu des personnes physiques), taxée de 19 % à 30 %, même si le résultat reste en USDC sur la plateforme. Les produits dérivés sur crypto n’ont pas encore de doctrine administrative aussi établie que l’achat-vente, si bien que le traitement exact dépend de votre activité : c’est un cas à faire examiner par nos spécialistes.
- Acheter des USDC avec des euros est un achat, non imposable en soi. Échanger des USDC contre du HYPE, ou une crypto contre une autre, est en revanche un échange (permuta) imposable même si vous ne touchez pas d’euros. Le calcul se fait avec la méthode FIFO.
- L’ETF et le token, ce n’est pas la même chose. L’ETF est un titre étranger que vous déclarez avec le relevé de votre courtier ; le token est une cryptomonnaie dont vous faites vous-même le calcul. En outre, les ETF américains ne sont généralement pas accessibles aux investisseurs particuliers européens.
- Les airdrops et les récompenses sont imposables pour leur valeur le jour où vous les recevez. Pour le staking de HYPE, la DGT (Dirección General de Tributos, la direction de la législation fiscale espagnole) analyse le staking via une plateforme, le staking natif et le staking liquide dans sa consultation contraignante V0612-26, du 17 mars 2026, et la façon dont cela s’applique à votre cas dépend de la manière dont vous faites du staking. Vous trouverez le détail dans comment sont imposés le staking et les récompenses.
Deux bonnes nouvelles et une mauvaise. Les bonnes : ce que vous détenez dans votre propre wallet échappe au Modelo 721 (déclaration des cryptomonnaies détenues à l’étranger), car personne n’en a la garde, et les pertes déclarées peuvent être compensées pendant quatre ans. La mauvaise : la DAC8 ne fera pas le travail à votre place, car un exchange décentralisé n’envoie pas ce rapport. Si un jour une demande de l’administration arrive, reconstituer votre activité vous revient. Notez vos adresses et exportez souvent votre historique, comme nous l’expliquons dans le guide pour extraire votre activité de vos wallets.
Hyperliquid en 8 chiffres
| Donnée | Chiffre |
|---|---|
| Ce que c’est | Blockchain propre + exchange décentralisé de futures perpétuels |
| Vérification d’identité | Aucune : vous connectez un wallet |
| Prix de HYPE | De 21,09 $ (21 janvier) à 97,96 $ (23 septembre) |
| Capitalisation | Environ 19,6 milliards de dollars |
| Open interest | Plus de 14,6 milliards de dollars début septembre |
| ETF sur HYPE | Trois aux États-Unis (Bitwise, Grayscale, 21Shares), environ 502 M$ |
| Prochain déblocage | 6 octobre : 9,92 millions de HYPE, environ 860 M$ |
| Agrément dans l’UE (MiCA / MiFID II) | Aucun |
Questions fréquentes
Hyperliquid est-il sûr ?
Il est techniquement solide et brasse des milliards chaque jour, mais il n’est pas sûr au sens où l’est une banque. Les fonds dépendent de votre wallet et du bridge par lequel vous déposez, il n’y a aucune protection de l’investisseur et l’effet de levier peut vous liquider en quelques minutes.
Hyperliquid demande-t-il un KYC ?
Non. Vous connectez un wallet et vous tradez. Mais pour en arriver là, vous passez presque toujours par un exchange régulé ou par votre banque, et cette partie-là laisse bien une trace.
Peut-on acheter du HYPE en Espagne ?
Binance l’a listé le 24 septembre, mais ne sert plus les clients résidant en Espagne depuis le 1er juillet. Si vous voulez l’acheter sur une plateforme agréée, vérifiez d’abord dans le registre de la CNMV qu’elle dispose d’un agrément MiCA et qu’elle liste le HYPE.
Qu’est-ce qu’un future perpétuel ?
Un contrat qui réplique le prix d’une cryptomonnaie sans que vous l’achetiez et sans date d’échéance. Il permet de parier à la baisse et d’utiliser l’effet de levier, qui multiplie les gains comme les pertes.
Que se passe-t-il avec le déblocage du 6 octobre ?
9,92 millions de HYPE sont libérés pour les contributeurs du projet, soit entre 3,9 % et 4,5 % des tokens en circulation. S’ils sont vendus sur le marché, ils pèsent sur le prix ; s’ils restent en staking ou sont vendus hors du carnet d’ordres, comme l’opération privée prévue le 7, l’impact est moindre.
Si je ne convertis jamais mon argent en euros, dois-je déclarer quelque chose ?
Oui. L’impôt naît à la clôture de la position ou lors de l’échange, pas au moment où l’argent arrive sur votre compte bancaire. C’est l’erreur la plus répandue chez ceux qui tradent sur des exchanges décentralisés.
Hyperliquid est probablement l’histoire la plus spectaculaire de la DeFi cette année. Aussi spectaculaire que risquée pour qui y entre sans savoir où il met les pieds. Si vous y tradez déjà et vous demandez comment cela s’intègre à votre déclaration, écrivez-nous sur WhatsApp : nos spécialistes examinent votre activité et lui appliquent le bon traitement. Et pour commencer par les bases, consultez notre guide pour déclarer ses cryptomonnaies en Espagne.
Víctor Lázaro
Directeur marketing, Cryptoimpuestos.es
